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斗鱼推迟上市,背后幕后推手再说话

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5月6日有消息称,斗鱼推迟5亿美元的美国IPO,至少推迟达一周,原本计划5月6日开始路演,5月16日IPO上市交易。

对此,斗鱼官方回复称,“正在按计划推进上市,一切以招股书为准。公司对于有关上市时间点的猜测,不予置评。”

早前,斗鱼多次被传出IPO,可是始终没有动静。直到2019年4月23日,斗鱼直播正式向美国证券交易委员会递交招股书,距离纽交所上市之路只有一步之遥。如今,即将迎来IPO,却又遭到拖延,不免让人唏嘘。

随着斗鱼招股书正式对外公开,其经营状况、盈利困境也展示在公众面前,斗鱼直播的未来又将走向何方呢?

游戏直播的困境

三年河东,三年河西。

2016年被称为“直播元年”,整个直播行业、游戏直播行业迎来一片“祥和”,各大直播平台纷纷受到资本市场青睐,并时常在网络平台刷屏。不知不觉直播风口的盛况已经过去三年,在这三年里,资本逐渐趋冷,流量和用户增长遭遇瓶颈,网易薄荷、全民直播黯然倒闭,熊猫TV破产,诸多现象表明,游戏直播已经步入下行阶段。

同时,面对龙珠、战旗等二线平台的虎视眈眈,作为两强之一的虎牙直播已经在2018年抢先上市。在这种情况下,只有早日实现盈利,或者尽快IPO,才是游戏直播平台能够长久生存的基础。

在游戏直播行业蓝海时代一去不复返的大背景下,如何盈利是对斗鱼最大的考验,而摆在眼前的IPO只是一个新的开始。

斗鱼直播招股书中,虽然营收业绩和用户数都在增长,但是亏损也越来越严重。

数据显示,2016年、2017年和2018年分别拥有9870万,1.821亿和2.536亿注册用户,平均总月活跃用户从2016年的8560万增长至2017年同期的1.126亿,2018年同期为1.364亿。

营收方面,2016年、2017年和2018年,斗鱼的营业收入分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿元,呈现快速增长趋势。不过,这三年斗鱼亏损分别为7.56亿元、5.94亿元和8.19亿元,连续三年处于巨额亏损的状态,且亏损额居高不下。

如此高的亏损,一方面是由于斗鱼经营成本居高不下,市场营销费用过高,研发支出、人力成本等不堪重负;另一方面是,斗鱼盈利能力不高,商业模式有待改进。

斗鱼推迟IPO背后,游戏直播风口已逝?

不仅斗鱼直播,几乎整个游戏直播行业都面临着许多困境。首先,人口红利渐失。随着移动互联网的红利逐渐接近尾声,平台获取新用户的成本逐渐攀升,游戏直播早已成为一片红海。

其次,行业竞争激烈。由于游戏直播已经进入下半场,用户也越来越挑剔,这就需要平台本身提供非常优质的内容。而优质的内容输出,少不了优秀的主播,这就导致各平台之间相互挖头部主播,竞争非常激烈,平台的运营成本进一步提高。

再次,受2018年经济大环境影响,互联网行业整体增长大幅放缓,游戏直播行业称为重灾区之一。不仅面临增长瓶颈,甚至许多二流平台出现下降的情况。

此外,持续亏损已经成为行业常态。由于游戏直播前期主要靠融资推动,平台通过补贴来获取用户增长。但是近年来,资本渐渐趋冷,从而导致部分资金不足的平台走向破产,而处于行业前列的公司也面临生存困境。

最后,投资人逐渐退潮,他们有套现需求,逼迫游戏直播平台条件不成熟也得上市,毕竟资本都是逐渐的,只有企业IPO后,投资者才能真正地“落袋为安”。

盈利是最大的难题

虽说互联网公司的玩法主要是通过先烧钱获取用户,抢占足够高的市场份额之后,再利用规模优势降低运营成本,向盈利慢慢靠近,但是也并没有那么容易。

例如:滴滴通过打败快滴、收购Uber中国后,成为国内打车出行市场的老大,可是从近3年的时间来看,滴滴依然处于亏损状态;拼多多成立不到3年,迅速实现IPO,成为近两年电商行业的黑马,仍然遮盖不了亏损的事实。

自2018年下半年以来,资本逐渐趋冷,许多互联网公司纷纷被爆出裁员、组织优化等。主要是因为互联网行业整体市场遇到增长瓶颈,不少公司从创立开始一直尚未盈利,为了降低经营风险,缩减运营成本,才不得不出此下策。

游戏直播从诞生以来,主要靠融资烧钱推动。2018年3月8日,斗鱼和虎牙在同一天分别拿到腾讯6.3亿美元、4.6亿美元的战略投资,腾讯的巨额投入为游戏直播行业,打了一针强心剂。此时斗鱼的市值远远高于虎牙,业界也普遍看好斗鱼会率先上市。

不过,出乎意料的是,领先许久的斗鱼,却让虎牙抢了先。

2018年5月11日,虎牙正式登陆纳斯达克,成为中国市场第一家赴美上市的游戏直播平台。对于竞争对手的抢先登陆,无形之中给了斗鱼巨大的压力。

虎牙上市发行价为12美元,2018年6月15日最高点涨至50.82美元,随后一路下跌,截止2019年5月7日收盘价为22.88美元,市值47.64亿美元。虽然较发行价增长了近一倍,相比最高点已经跌去55%。

相比游戏直播,秀场直播表现非常不佳。以映客为例,2018年7月12日以3.85港元的发行价登陆港交所,股价一路下滑,截止5月7日,股价为1.97港元,市值39.6亿港元,较发行价已经跌去近50%。

斗鱼推迟IPO背后,游戏直播风口已逝?

从成立时间来看,映客作为秀场直播的代表才成立3年零2月就能够上市,而虎牙作为游戏直播的第一股创立6年才上市,主要是因为秀场直播在2016年迎来直播大爆发时用户受众更广,增长速度更快,而游戏直播属于垂直领域增速相对较慢。同时,直播风口散去后,映客直播由于用户群体过于宽泛,用户粘性低于虎牙,导致他们离去的也更快,所以映客上市后股价持续下跌。

从虎牙和斗鱼的股价走势来看,自2018年下半年开始,直播行业呈现下行趋势。为此,斗鱼也需要加紧上市的步伐,上市后起码股票能够在资本市场自由交易,以免落得最后被收购的结局。

之后斗鱼被多次传出上市的消息,可是始终未被证实。直到今年4月22日晚间向纽交所递交IPO申请,斗鱼才确定要准备上市。不过,原本计划5月6日开始路演,5月16日IPO上市交易,又被推迟,不免让外界多了一些质疑声。

有业内人士表示:“以斗鱼现在的状况,早已具备上市的条件,不过摆在眼前的主要是公司持续亏损,如何扭亏为盈,才是眼前需要解决的事情。况且,因为亏损持续变大,会一定程度上影响到公司估值,如果能够早日实现盈利,必然受到资本市场青睐。再者,最大的竞争对手虎牙于2018Q3已经实现盈利,无疑给斗鱼造成了巨大的压力。”

对于斗鱼来说,一直推迟上市时间,是因为其面临内外交困的处境。

对内,2018年12月,斗鱼海外市场被爆出欠薪风波。据媒体报道,斗鱼海外版对越南、泰国等地的签约主播薪水,存在拖欠问题。与此同时,斗鱼深圳事业部也被爆出裁员。

此外,去年10月,斗鱼APP在苹果商店、安卓各大应用商店下架事件,也给斗鱼的品牌形象蒙上了一层阴影,上市之路变得更加曲折。

对外,由于游戏直播行业烧钱严重,并且资本也趋于冷静,对斗鱼直播并不怎么好看,导致其估值不高。斗鱼一直推迟IPO,也是为了找准时机获得更高的估值,再正式上市。